| Bundesschatzbriefe |
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Bundesschatzbriefe sind festverzinsliche Schuldverschreibungen des Bundes. Es können zwei verschiedene Typen des Bundesschatzbriefes erworben werden: Typ A und Typ B
Typ A:
Typ B:
Weitere Konditionen (Typ A und B):
Konditionen (Stand 28.06.2008):  * Beim Kauf über die Finanzagentur GmbH ist der Mindestanlagebetrag 52 €. Mindestens 50 € müssen beim Kauf über ein Kreditinstitut aufgebracht werden. Wie in der Tabelle angegeben, beträgt die Laufzeit des Bundesschatzbriefes vom Typ A immer 6 Jahre. Über dem Mindestanlagebetrag in Höhe von 50 € (52 €) ist jede Anlagesumme möglich (kein Anlagehöchstbetrag).
Da die Verzinsung des hier beispielhaft behandelten Bundesschatzbriefes vom Typ A sich ab dem 01.06.2008 berechnet, fallen beim Kauf zu einem späteren Zeitpunkt neben dem Kaufpreis (Einlage) auch so genannte "Stückzinsen" an. Stückzinsen sind diese Zinsen, die zwischen der "Emitierung" am 01.06.2008 und dem Kaufdatum bereits angefallen sind. Der Verkäufer (hier der Bund) hat den Bundesschatzbrief einen Teil der aktuellen Zinsperiode in seinem Besitz gehabt. Zum Fälligkeitstermin wird dem dann aktuellen Eigentümer des Bundesschatzbriefes jedoch der Zinsertrag der gesamten Zinsperiode ausgeschüttet. Für den Teil der Zinsperiode, die der Käufer nicht Eigentümer des Bundesschatzbriefes war, zahlt er dem Verkäufer den ihm zustehenden Anteil an der später erfolgenden Zinszahlung beim Kauf aus (Stückzinsen).
Die Zinsberechnungsmethode (act/act) berücksichtigt nicht nur die genaue Anzahl der Tage, während derer das Kapital verzinst wird, sondern auch die exakte Anzahl der Tage der Zinsperiode. Es werden demnach zunächst beide Zeiträume bzw. die Anzahl der Tage bestimmt: Anzahl Tage vor Kauf = 07.07.2008 - 01.06.2008 = 36 Tage Die vor dem Kauf angefallenen Stückzinsen belaufen sich auf: Stückzinsen = Einlage * Zinssatz * (act / act) Die beim Kauf zu entrichtenden Stückzinsen belaufen sich auf 0,40 €. Für eine Netto-Einlage von 100 € in den Bundesschatzbrief vom Typ A müssen in diesem Beispiel demnach 100,40 € eingezahlt werden.
Wenn zu den oben beschriebenen Konditionen am 07.07.2008 100 € in den Bundesschatzbrief Typ A investiert werden, wird folgende Netto-Einlage getätigt und folgende Stückzinsen gezahlt: Netto-Einlage = Einlage - Stückzinsen
Die Netto-Einlage beträgt damit 99,61 €, da für die Einlage von 100 € am 07.07.2008 100 € - 99,61 € = 0,39 € Stückzinsen gezahlt werden müssen.
Rendite (Bundesschatzbrief Typ A) Die anfallenden Zinsen und damit die Rendite berechnen sich über die Zinsmethode (act/act). Hierbei werden nicht nur die genaue Anzahl der Tage, die eingezahltes Kapital verzinst wird, sondern auch die exakte Anzahl der Tage der Zinsperiode berücksichtigt. Info: Zinszahlungen durch Banken werden immer auf den vollen Zent aufgerundet!
1. Zinsperiode: Anzahl Tage 1. Zinsperiode = Anzahl Tage Einlage = 01.06.2009 - 01.06.2008 = 365 Tage Zinsen 1. Zinsperiode = Einlage * Zinssatz 1. Zinsperiode * (act / act) Rendite 1. Zinsperiode = 4,0 € / 100 € = 4,0%
2. Zinsperiode: Anzahl Tage 1. Zinsperiode = Anzahl Tage Einlage = 01.06.2010 - 01.06.2009 = 365 Tage Zinsen 2. Zinsperiode = Einlage * Zinssatz 2. Zinsperiode * (act / act) Rendite 2. Zinsperiode = 4,25 € / 100 € = 4,25%
Entsprechend werden die Renditen der folgenden Jahre berechnet: 3. Zinsperiode: 4. Zinsperiode: 5. Zinsperiode: 6. Zinsperiode:
Wie groß ist aber nun die durchschnittliche und damit vergleichbare Verzinsung? Als erste Einschätzung bietet sich der arithmetische Mittelwert der einzelnen jährlichen Renditen an: Ø Rendite = (4,0% + 4,25% + 4,25% + 4,50% + 4,75% + 4,75%) / 6 = 4,4166...% ≈ 4,42%
Bei dieser Form der Berechnung wird allerdings nicht berücksichtigt, dass z.B. die letzte Zahlung fünf Jahre weiter in der Zukunft liegt als die erste Zahlung. Diesem Umstand wird mit der Ermittlung des Barwertes Rechnung getragen, anhand dessen man den Wert einer zukünftigen Zahlung zum heutigen Tag bestimmen kann: Wenn heute 100 € zu 5% anlegt werden, wird nach einem Jahr folgenden Betrag zurückgezahlt: Auszahlung nach einem Jahr = 100 € + 100 € * 5% Im Umkehrschluss bedeutet dies, dass die Auszahlung in einem Jahr in Höhe von 105 € heute den Wert 100 € hat. Der heutige Wert von 105 € kann, wenn dieser erst in einem Jahr ausgezahlt wird, nach Umstellung der obigen Formel folgendermaßen berechnet werden: Barwert (105 €) = 105 € / 1,05 = 100 €
Auf die gleiche Weise lassen sich die Auszahlungen des Bundesschatzbriefes "abzinsen". Hierbei stellt sich allerdings die Frage, wie hoch der Zinssatz ist. Gesucht wird derjenige Zinssatz, zu dem man laut Zinsen und Auszahlungszeitpunkten des Bundesschatzbriefes, das Kapital anlegt. Dies wiederum bedeutet, dass die Abzinsung der einzelnen Beträge so gestaltet ist, dass die Summe deren Barwerte zum heutigen Tag z.B. 100 € betragen (Anlagebetrag in der Beispielrechnung). Da die Auszahlungen im Beispiel auch 2, 3, 4, 5 und 6 Jahre in der Zukunft liegen, müssen dementsprechend die Werte auch abgezinst werden. Hierzu folgende Erläuterung: Wenn 100 € für drei Jahre mit einem Zinssatz von 5% anlegt werden (inkl. Zinseszins), ergibt sich folgendes Endkapital: Endkapital nach dem 1. Jahr = 100 € * 1,05 = 105 € Endkapital nach dem 2. Jahr = (100 € * 1,05) * 1,05 Endkapital nach dem 3. Jahr = 100 € * 1,05^3 = 115,7625 € Im Umkehrschluss bedeutet dies, dass 115,7625 €, die bei einem Zinssatz von 5% in 3 Jahren ausgezahlt werden heute folgenden Wert (Barwert) haben: Barwert (115,7625, 5%, 3 Jahre) = 115,7625 € / (1,05)^3 = 100 €
Kehren wir nun zur Berechnung der tatsächlichen Rendite des Bundesschatzbriefes vom Typ A zurück. Für die Berechnung der Barwerte legen wir zunächst den arithmetischen Mittelwert aller Zinssätze zugrunde (4,42%). Barwert 1. Zinsperiode (Jahr 1) = 4,0 € / (1,0442)^1 = 3,83... € Barwert Jahr 2 = 4,25 € / (1,0442)^2 = 3,89... € Barwert Jahr 3 = 4,25 € / (1,0442)^3 = 3,73... € Barwert Jahr 4 = 4,50 € / (1,0442)^4 = 3,78... € Barwert Jahr 5 = 4,75 € / (1,0442)^5 = 3,82... € Im letzten Jahr wird die Einlage in Höhe von hier 100 € mit den Zinsen zurück gezahlt. Barwert Jahr 6 = 104,75 € / (1,0442)^6 = 80,82... € In Summe betragen alle Barwerte zusammen gerechnet 99,90 €. Da die Auszahlungen auf den Zinssätzen der Konditionen des Bundesschatzbriefes vom Typ A basieren, müsste der Barwert aller Auszahlungen in Summe allerdings 100 € betragen. Folglich ist der für die Verzinsung genutzte arithmetische Mittelwert aller Zinssätze zu groß.
Der "echte" Zinssatz lässt sich leider nur so bestimmen, dass diese Rechnung beliebig oft wiederholt und dabei der genutzte Zinssatz immer weiter angepasst wird. Eine einfachere Variante bietet z.B. die "Zielwertsuche" in Tabellenverarbeitungsprogrammen. Anhand einer solchen berechnet, liegt die tatsächliche Verzinsung des Bundesschatzbriefes vom Typ A für die Konditionen vom 28.06.2008 bei 4,40% (4,3969...%).
Konditionen (Stand 05.07.2008)  * Beim Kauf über die Finanzagentur GmbH ist der Mindestanlagebetrag 52 €. Mindestens 50 € müssen beim Kauf über ein Kreditinstitut aufgebracht werden. Wie in der Tabelle angegeben, beträgt die Laufzeit des Bundesschatzbriefes vom Typ B immer 7 Jahre. Über dem Mindestanlagebetrag in Höhe von 50 € (52 €), ist jede Anlagesumme möglich (kein Anlagehöchstbetrag).
Da die Verzinsung des hier beispielhaft behandelten Bundesschatzbriefes vom Typ B sich ab dem 01.06.2008 berechnet, fallen beim Kauf zu einem späteren Zeitpunkt neben dem Kaufpreis (Einlage) auch so genannte "Stückzinsen" an. Stückzinsen sind diese Zinsen, die zwischen der "Emitierung" am 01.06.2008 und dem Kaufdatum bereits angefallen sind. Der Verkäufer (hier der Bund) hat den Bundesschatzbrief einen Teil der aktuellen Zinsperiode in seinem Besitz gehabt. Zum Fälligkeitstermin wird dem dann aktuellen Eigentümer des Bundesschatzbriefes jedoch der Zinsertrag der gesamten Zinsperiode ausgeschüttet. Für den Teil der Zinsperiode, die der Käufer nicht Eigentümer des Bundesschatzbriefes war, zahlt er dem Verkäufer den ihm zustehenden Anteil an der später erfolgenden Zinszahlung beim Kauf aus (Stückzinsen).
Die Zinsberechnungsmethode (act/act) berücksichtigt nicht nur die genaue Anzahl der Tage, während derer das Kapital verzinst wird, sondern auch die exakte Anzahl der Tage der Zinsperiode. Es werden demnach zunächst beide Zeiträume bzw. die Anzahl der Tage bestimmt: Anzahl Tage vor Kauf = 07.07.2008 - 01.06.2008 = 36 Tage Die vor dem Kauf angefallenen Stückzinsen belaufen sich auf: Stückzinsen = Einlage * Zinssatz * (act / act) Die beim Kauf zu entrichtenden Stückzinsen belaufen sich auf 0,40 €. Für eine Netto-Einlage von 100 € in den Bundesschatzbrief vom Typ B müssen in diesem Beispiel demnach 100,40 € eingezahlt werden.
Wenn zu den oben beschriebenen Konditionen am 07.07.2008 100 € in den Bundesschatzbrief Typ B investiert werden, wird folgende Netto-Einlage getätigt und folgende Stückzinsen gezahlt: Netto-Einlage = Einlage - Stückzinsen
Die Netto-Einlage beträgt damit 99,61 €, da für die Einlage von 100 € am 07.07.2008 100 € - 99,61 € = 0,39 € Stückzinsen gezahlt werden müssen.
Rendite (Bundesschatzbrief Typ B) Der Bundesschatzbrief Typ B unterscheidet sich vom Typ A in der Laufzeit von plus einem Jahr. Weiterhin werden keine zwischenzeitlichen Auszahlungen vorgenommen, sonder die jährlich anfallenden Zinsen zum Fälligkeitstermin erneut im Bundesschatzbrief angelegt und verzinst (Zinseszins). Am Ende der Laufzeit wird das gesamte Kapital plus Zinsen und Zinseszinsen in einer einmaligen Zahlung ausgezahlt. Die anfallenden Zinsen und damit die Rendite berechnen sich über die Zinsmethode (act/act). Hierbei werden nicht nur die genaue Anzahl der Tage, die eingezahltes Kapital verzinst wird, sondern auch die exakte Anzahl der Tage der Zinsperiode berücksichtigt. Info: Zinszahlungen durch Banken werden auf den vollen Zent aufgerundet!
1. Zinsperiode: Anzahl Tage 1. Zinsperiode = Anzahl Tage Einlage = 01.06.2009 - 01.06.2008 = 365 Tage Zinsen 1. Zinsperiode = Einlage * Zinssatz 1. Zinsperiode * (act / act) Rendite 1. Zinsperiode = 4,0 € / 100 € = 4,0% Endkapital 1. Zinsperiode = Einlage + Zinsen = 100 € + 4,0 € = 104,0 €
2. Zinsperiode: Endkapital 2. Zinsperiode = Endkap. 1. Zinsperiode + Endkap. 1. Zinsperiode * Zinssatz 2. Zinsperiode * (act / act) usw.
Endkapital 3. Zinsperiode = 108,42 € * (1 + 4,25% * (365 / 365)) = 113,03 € Endkapital 4. Zinsperiode = 113,03 € * (1 + 4,50% * ( 366 / 366)) = 118,12 € Endkapital 5. Zinsperiode = 118,12 € * (1 + 4,75% * (365 / 365)) = 123,74 € Endkapital 6. Zinsperiode = 123,74 € * (1 + 4,75% * (365 / 365)) = 129,62 € Endkapital 7. Zinsperiode = 129,62 € * (1 + 4,75% * (365 / 365)) = 135,78 €
Zum Ende der Laufzeit (hier der 31.05.2015) werden folglich also 135,78 € zurück gezahlt. Wie hoch ist nun aber die durchschnittliche Rendite pro Jahr? Die Berechnung derselben erfolgt über die Ermittlung desjenigen Zinssatzes, bei dem der Barwert von 135,78 € über eine Zeitraum von 7 Jahren 100 € ergibt. Diese Berechnung wiederum erfolgt durch die Umstellung der Formel zur Berechnung des Endkapitals bei vorgegebener Einzahlung und Zeitraum:
Endkapital = Einzahlung * (1 + Zinssatz)^Anzahl Jahre <=> 135,78 € = 100 € * (1 + Zinssatz)^7 <=> 1+ Zinssatz = 7.Wurzel aus (135,78 € / 100 €) Die effektive durchschnittliche Verzinsung des Bundesschatzbriefes vom Typ B liegt demnach für die Konditionen vom 05.07.2008 bei 4,47%.
Bundesschatzbriefe haben, wie alle Bundeswertpapiere, eine maximale Sicherheit, da der deutsche Staat und damit die deutschen Steuerzahler als Schuldner auftreten. Ein zahlungsfähigerer Schuldner für angelegtes Kapital wird sich nur schwer finden lassen. Die Rendite für Bundesschatzbriefe wird wahrscheinlich stets geringer ausfallen, als dies bei anderen Anlageformen der Fall ist. Wie einleitend für die Bundeswertpapiere beschrieben, ist eine höhere Rendite allerdings stets auch als ein Zuschlag aufgrund höheren Risikos zu verstehen. Bundeswertpapiere können eine zusätzliche Position im Portfolio für die Vermögensplanung und -streuung bzw. -strategie sein. Das Gesamtrisiko eines Totalverlustes der Einlagen wird durch die Hinzunahmen derart risikofreier Wertpapiere deutlich gesenkt. Die Investition in Bundesschatzbriefe ist daher eine Frage von persönlicher Risikobereitschaft und, aufgrund der relativ langen Laufzeiten, auch die der Vermögensplanung. Für diese Anleger, die sich nur ungern mit ihren Finanzen auseinandersetzen möchten, sind Bundesschatzbriefe sicherlich eine gute Wahl und sollten in jedem langfristigen Portfolio zumindest teilweise vorhanden sein.
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| Zuletzt aktualisiert am Sonntag, 06. Februar 2011 um 21:26 Uhr |